卓创资讯分析师盖晴雯
【导语】锌精矿作为锌产业链的上游原料产品，其供应对于整个电解锌产业链有重要的意义，而中国的锌精矿供应有40%左右需要进口来满足，因此锌精矿的进口情况，对于整个锌市场影响较大。近五年锌精矿进口量震荡上涨，2024年进口量或延续上涨走势，维持高位。
锌精矿作为冶炼锌的最主要原料，其供应的波动，将直接影响到冶炼厂的原料库存天数。锌精矿供应充足时，冶炼厂可以保持25天以上的正常原料库存水平，提高生产的稳定性和效率。而当锌精矿供应不足时，一方面冶炼厂的原料库存天数会受到影响，另一方面锌精矿加工费有下滑可能，从而影响冶炼厂的利润水平。因此，锌精矿供应的稳定性和持续性对于冶炼厂的正常生产至关重要。另外，作为炼锌最主要的原料，其有明显的不可替代性，而中国又是全球锌产出的大国之一，中国锌精矿***储量有限，几无出口情况，反而对进口需求较大，因此锌精矿的稳定进口对于中国锌冶炼厂行业有深远意义。
锌精矿进口逐年增多，中国进口需求日益增加
根据卓创资讯统计，近五年来中国锌精矿进口量呈现出震荡上涨的态势，尤其是到2023年进口总量达到了471.34万实物吨，相比于2019年的317.63万实物吨增加了153.71万实物吨，增幅48.39%。
中国锌精矿进口量的增加，主要有三方面原因：首先，中国锌精矿产量有限，部分矿山开***年限缩短且矿品位不稳定，尤其是低品位锌矿数量增加。其次，进口锌精矿存在利润空间，据卓创资讯监测，自2023年起，沪伦比值呈现震荡上涨态势，基本保持在7-8.5的高位；上涨原因主要在于欧洲制造业不景气，消费疲软，海外价格无优势，在沪伦比值偏高的情况下，我国进口锌精矿的积极性较高。最后，中国需求持续强劲，国家统计局数据显示，2019-2023年间，中国锌产量也呈震荡上涨趋势；因此，中国炼锌企业对原料锌精矿的需求强烈，为进口锌精矿提供了一定的推动力。
沪伦比值高企，2024年进口或维持高位
从2024年的角度来看，锌精矿进口量预计将保持在高位。首先一季度来看，在过去的1月份，沪伦比值维持在8以上的高位，就目前的情况来分析，一季度中国矿山处于***矿淡季，产出有限，春节前冶炼厂原料库存已经出现紧张的情况，因此短期进口优势仍在，沪伦比值或继续维持高位，一季度或有部分进口货源流入弥补中国供应的不足。此外，从历史规律来看，2023年一季度冶炼厂并未出现明显的原料不足情况，并且沪伦比值在一季度维持在8以下，进口并无明显的优势，对比来看，2024年一季度锌精矿进口或高于去年同期。
二三季度中国锌下游需求有望逐步改善，这将促进电解锌生产，并对锌精矿需求产生积极影响。二三季度涵盖年内锌下游需求的旺季，钢铁、基建、房地产等领域在中国万亿国债和促消费举措的推动下，有望出现一定程度的回暖，从而带动锌及上游原料的需求上升，推动上游开工好转，进而扩大锌精矿进口需求。
整体来看，预计2024年锌精矿进口总量将达到521万实物吨，同比2023年的471.34万实物吨增加49.66万实物吨，增幅10.45%；月度进口量或维持在38万-49万实物吨之间。