自节后开市以来，玉米主力合约C2405首日便顶住分歧，之后连涨两日。最高点触及2432元/吨，较开市首日最低点2377元/吨上涨55元/吨，涨幅最高达2.31%，相比其他品种开年后的弱势表现，玉米可谓无惧回调，表现亮眼，究其原因，我们分析有以下几点。
首先，节后并无迅速出现大量的农户售粮情况，一方面是天气原因，华北东北等地的寒潮降雪一定程度上影响了玉米的发运，深加工企业晨间到车持续减少；另一方面，深加工企业并无继续压价收购的动作，反而因库存消耗小幅提价促收；其次，19日所传进口玉米拍卖底价进一步下调350元/吨消息证伪，此次拍卖已经取消，进口玉米拍卖将继续暂停，这无论是在现货端还是情绪上都是利好玉米价格；最后，部分贸易商也开始陆续建库，不论是深加工还是贸易企业都有了开始建库的意愿和动作，这也极大地利好玉米价格，说明市场主体对后市价格的态度开始发生转变，玉米价格底部的判断正在进一步证实。
虽然近期玉米涨势较好，但仍需关注产区天气的变化，若后续气温回升较快，则农户售粮节奏也会相应加快，供应压力仍会存在，但目前来看，贸易商入市收购积极性正在不断增加，加之国家增储动作逐步落实，预计后续卖压所致低点不会低于前期低点2300元/吨左右。
一、低温寒潮天气导致卖压暂时后移
节后首周北方大部分地区迎来大幅降温，多地还迎来雨雪天气，华北中部个别地区迎来大暴雪。昨日，内蒙古、陕西、山西、河北、北京、天津、山东、河南等地部分地区出现中雪或大雪，山西中部、河北南部、山东北部等地部分地区出现暴雪。据中央气象台消息，21日至23日寒潮将继续影响我国，中东部部分地区有暴雪和低温雨雪冰冻灾害中高风险。低温降雪天气的影响导致农户售粮意愿不高，卖压后移。
华北地区的雨雪降温天气，使得到深加工门前到车辆持续减少，自节后首日16号到车572辆之后，到车持续减少，截止2月21日，山东深加工晨间到车仅73辆，玉米上量持续下降，在供应端给予价格支撑。与此同时，深加工企业根据门前到车情况上调收购价格，总体价格稳中偏强。20日潍坊盛泰、寿光金玉米、肥城福宽上调收购价格五厘，三家都执行1.19元/斤，天力药业也上调五厘，保龄宝（002286）上涨一分到1.187元/斤，临清金玉米上涨五厘到1.175元/斤，深加工收购价格上涨对盘面的带动作用明显。
二、中储粮进口玉米拍卖暂停
20日，中储粮进口玉米拍卖重启，并改为邀标。据悉，重启后首轮拍卖起拍价2300元/吨，地点湖南、湖北。此前，湖南、湖北拍卖底价为2650元/吨，拍卖底价进一步下调350元/吨。回顾前期拍卖底价调整，2023年11月27日，进口玉米拍卖底价下调50-100元/吨：辽宁地区调整为 2450 元/吨，河北、上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、广西地区调整为2600元/吨，安徽、江西、河南、湖北、湖南、海南、四川、贵州地区调整为2650 元/吨。2023年12月下旬进口玉米暂停拍卖。虽然拍卖量不大且属于陈玉米，对市场新粮实际供需影响有限，但由于拍卖底价已经低于市场价格，因此，一旦拍卖落地，势必会对新粮形成比价关系，从而影响新粮的销售。
不过，根据最新消息，此次拍卖已经取消，进口玉米拍卖将继续暂停。根据国内玉米的供需关系预判，进口玉米拍卖将会在2季度后半程陆续启动或者以影响更小的方式进行。
三、深加工方面依旧支撑盘面走强
目前来看，深加工企业玉米收购价对玉米盘面支撑较为明显。首先，深加工利润方面，黑龙江、河北、吉林、山东玉米淀粉加工利润虽与年前相比稍有回落，但均为正值，盈利仍然较为可观。
图1：深加工企业加工利润情况（元/吨）
数据来源：紫金天风期货
其次，受到春节期间玉米供应减少的影响，深加工企业库存去化，在利润仍旧可观的情况下有补库的需求，故深加工企业近几日仍旧提价促收。另外，受过节影响玉米加工企业开机率消耗量有所下滑但仍旧处于历史同期高位，且随着节后陆续复工复产，开机率和消耗量有望继续走强。
图2：样本企业玉米加工量（万吨）
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图3：样本企业淀粉开机率（%）
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图4：深加工企业玉米库存（万吨）
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