核心观点 11 月17 日，***发布《衍生品交易监督管理办法（二次征求意见稿）》并公开征求意见，在此前一次征求意见稿的基础上进一步完善基本原则规定、经营机构定义、新品种合约报告要求、履约保障规则、对冲交易信息报送要求等。整体来看，办法坚持功能监管、统筹监管、严防风险等原则，依法限制过度投机行为，明确实行账户实名制，加强跨市场监测监控并完善减持、限售规则，同时明确信用类衍生品特别规定，预留制度空间。我们认为，监管规则的进一步优化有望促进衍生品市场规范发展，看好券商板块高质量发展潜力。个股推荐轻重并举的行业龙头中信证券、中金公司H；优质央国企券商中国银河、国泰君安；特***域券商国联证券、东吴证券。 较前次意见稿进一步优化，促进规范健康发展 此前于3 月17 日，***就《衍生品交易监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见，本次征求意见稿对部分意见进行了吸收***纳，包括完善基本原则规定、经营机构定义、新品种合约报告要求、履约保障规则、对冲交易信息报送要求、加强客户隐私保护、完善有关表述等。同时，为加强衍生品市场监管，弥补监管漏洞，防范市场风险，部分涉及规定删减的意见等并未***纳。整体来看，办法坚持功能监管、统筹监管、严防风险等原则，有利于促进衍生品市场规范健康发展、支持服务实体经济和防范化解金融风险。 加强跨市场监测监控与监管，内外资监管一致 本次办法建立了较为系统的跨市场监测监控机制，并加强跨市场和境外衍生品交易监管。在跨市场监测监控方面，明确建立场外衍生品市场账户体系，交易实行账户实名制，建立数据共享和跨市场监测监控机制，并加强对冲交易监管，实现对衍生品市场、证券市场、期货市场的统筹监测监控。在跨市场监管方面，完善期货持仓限额和大户报告制度、短线交易监管、内幕交易和市场操纵监管、减持和限售规则，以及对上市公司特定主体的监管等，严厉打击以衍生品为“通道”规避证券期货市场监管的行为。在境外衍生品监管方面，明确保持内外资监管一致，防范监管套利。 明确衍生品合约开发程序，限制过度投机行为 明确衍生品合约开发***用报告制，依法限制过度投机行为。衍生品交易的个性化程度较高，种类繁多，本次办法对衍生品合约的开发程序***用报告制，明确衍生品经营机构开发新品种或者新结构衍生品合约，应当按照衍生品行业协会的规定向其报告。同时，为加强衍生品交易风险管理，本次办法鼓励衍生品交易发挥管理风险、配置***、服务实体经济的功能，依法限制过度投机行为，限制开发结构过度复杂的衍生品合约，并明确要提升衍生品交易的标准化程度，促进行业规范健康发展。 呵护衍生品个性化发展，预留一定政策空间 衍生品交易个性化程度相对较高，本次办法预留政策空间。一方面，目前信用类衍生品包括***债券市场推出的信用保护合约和信用保护凭证等，这两类产品主要是作为债券市场的产品进行发行交易，存在一定的特殊性。本次办法为该类产品预留制度空间，明确“***可以对信用类衍生品作出特别规定”。另一方面，本次办法对于集中结算、保证金、场内场外持仓合并计算、交易者适当性标准、交易报告等重要制度，规定由相关部门根据职责，结合实际情况制定具体规则。在严防风险的前提下，呵护衍生品个性化发展。 风险提示：政策风险；市场波动风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 
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