智通财经APP获悉,安信证券发布研报称,Q3高端白酒业绩确定性强,在需求结构性复苏、消费力较弱时仍能保持稳中略升的态势;次高端因商务需求恢复较弱承压明显,Q3因双节礼赠场景有所改善;区域名酒以稳固的消费者和经销商基本盘表现亮眼,盈利能力亦有明显提升。
展望四季度,该行认为竞争力强化的公司仍然值得重点关注,具体来看:1)区域名酒:今世缘(603369)(603369.SH)(业绩确定性高,省内基本盘稳固),古井贡酒(000596)(000596.SZ)(省内龙头,渠道掌控力强),老白干酒(600559)(600559.SH)(利润率提升,武陵高成长)。2)高端白酒:贵州茅台(600519)(600519.SH)(业绩确定性高、公司经营治理能力突出),泸州老窖(000568)(000568.SZ)(渠道管理运作出色);3)次高端白酒:山西汾酒(600809)(600809.SH)(基本面强势,渠道表现积极);此外,五粮液(000858)(000858.SZ)、舍得酒业(600702)(600702.SH)等超跌后仍值得关注。
安信证券主要观点如下:
回顾:白酒业绩韧性凸显,行业分化加剧。2023年以来,消费需求表现先高后低当下缓慢改善的节奏,场景修复带动宴席市场火爆成为恢复的主要驱动力,而经济活跃度低导致商务活动较低迷,需求呈结构性弱复苏。高端白酒业绩确定性强,在需求结构性复苏、消费力较弱时仍能保持稳中略升的态势;次高端因商务需求恢复较弱承压明显,Q3因双节礼赠场景有所改善;区域名酒以稳固的消费者和经销商基本盘表现亮眼,盈利能力亦有明显提升。
展望:短期关注四季度及开门红表现,中长期关注经济复苏。1)双节期间消费信心改善,人口流动促进消费力提升,主流酒企动销、回款均表现较优。节日旺季依旧延续宴席高增势头,主流酒企亦加大C端投入抢占市场。2)Q4预计以消化库存为主,行业挤压式增长下开门红预计延续分化。高端酒需求韧性足动销表现较好,次高端中部分品类分化明显,区域名酒有望受益于基地市场春节旺季消费需求。3)随政策端***政策陆续出台落地,需求端有望边际回暖,当前板块估值性价比凸显。
机构持仓分析:白酒股持仓环比提升,加配明显。1)食品饮料机构持仓明显提升,白酒资金回流明显。23Q3基金食品饮料板块(A股)配置比例为14.93%,较23Q2提升1.36pct,在连续3个季度出现回落后迎来反弹。白酒股持仓环比+2.63pct,超配幅度大幅扩大。2)截至2023年9月底,基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只,分别是贵州茅台(600519)、泸州老窖、五粮液、新增山西汾酒和古井贡酒,均为白酒股。3)白酒板块,23Q3持有基金数量排名前10中白酒股占8席,茅台、老窖持股数量环比提升,五粮液小幅下降。次高端白酒及区域酒中,汾酒、今世缘、迎驾获得大幅加仓。